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      6家蜂窩模組上市企業數據分析,差距逐漸擴大,龍頭年營收超百億

      2022-05-06 09:25 物聯傳媒

      導讀:數據洞察:蜂窩模組市場5年的火熱賽道

      什么是物聯網?它與傳統產品有什么區別?作為一個物聯網行業的早期從業者,筆者經常會被人問起上面兩個問題,而為了能夠讓人能夠形象的理解IoT,我也經常以身邊最常見的智能水表為例:


       Blog_Image_Massive_IoT_and_5G_Whats_Next_for_Large_Scale_Cellular_IoT.jpg
      在以前,水務公司需要專門派人抄水表數值,來確定某一個用戶的用水量,但現在,在深圳這樣的大城市里,都已經安裝了基于NB-IoT技術的遠程智能水表,水表的數值可以實時傳到后臺,而不需要再人工去抄表,用戶每個月只需繳費即可。

      當然,IoT的范圍很大,身邊的案例也非常多,之所以以智能水表為例,是因為它具有IoT設備相比于傳統設備一個非常典型的特征,那就是增加了通信傳輸能力。如果僅從感知的角度去理解,事實上很多傳統的設備都裝有各種各樣的傳感器,可以感知到周圍的信息,而如果當它具備傳輸能力的時候,那它就具備了IoT的基本能力。
       
      理論上來說,每一個IoT設備,都需要包含至少一種通信技術,而相應的,也就需要至少1個通信模塊,基于這個邏輯,最近幾年,國內一批做蜂窩模組產品的廠商享受到了物聯網產業發展的紅利,在迅速地發展擴大,并且陸續上市或者被上市公司并購。
       
      筆者一共統計了6家蜂窩模組上市企業,其中,移遠通信、廣和通、美格智能、有方科技是獨立上市,芯訊通與龍尚科技均被日海智能收購(后續的分析中也將兩家合并一起),高新興物聯(原中興物聯)則被高新興收購。

      為了解整個蜂窩模組產業的發展史,筆者翻閱了上述上市公司的年報與招股說明書,將他們的數據進行了詳細統計。
       



      注:作為上市企業,模組公司的業務也在逐漸多元化,所以,在摘取業務收入時候需要將每個公司與模組關聯度最大的業務進行統計。
      其中,移遠通信與廣和通,摘取的是公司的總營收;美格智能業務變遷較大,早期是以“精密組件”業務為主,因此,筆者摘取了該公司的4G技術行業應用”業務,在2019年之后,美格智能業務就以模組業務為主,摘取的是公司的總營收;芯訊通與龍尚科技都是日海智能的子公司,因此,將兩家合并在一起分析,其中,2018年芯訊通3月份才開始納入報表;有方科技自2017年開始銷售無線智能終端,不過該業務也采用的自研的模組,也一并統計。



      注:美格智能自2019年開始精密組件業務占比很小,后面完全剝離,所以自2019年開始,統計凈利潤比較有意義。美格智能、有方科技2021年摘取的是快報數據,芯訊通與龍尚均是日海智能子公司,摘取的是這兩個公司的凈利潤之和。



      注:毛利率筆者也盡量統計跟模組相關的業績,其中,移遠通信、廣和通、有方科技統計的是主營業務的毛利率;美格智能在2016-2019統計的是公司“4G技術行業應用”的毛利率,2019年之后統計“無線通信模組及解決方案業務”毛利率;芯訊通與龍尚科技作為日海智能的子公司,沒有單獨披露公司的毛利率,筆者摘取日海智能披露的“無線通信模組”或“物聯網產品及服務”業務的毛利率;高新興沒有單獨列出模組相關業務的毛利率。


      注:線通信模組”或“物聯網產品及服務”業務的毛利率;高新興沒有單獨列出模組相關業務的毛利率。移遠通信的2016與2017年只統計了2G模組與3G模組的出貨量數據(招股說明書只披露了這么多),而4G模組與NB-IoT模組沒有統計在內。

      在2019年報中,移遠通信詳細披露了各個技術種類的模組出貨量與增長率,由此也可推算出2018年的量,其中2018年數據為:2G(2457.3萬)+3G(274.2萬)+4G(1128.5萬)+LPWA(即NB-IoT)(572.1萬)+GNSS(316.4萬);2019年度數據為:2G(2847萬)+3G(402.2萬)+4G(1849.9萬)+LPWA(即NB-IoT)(2127.4萬)+5G(0.11萬)+GNSS(318.9萬)+WiFi(81萬)。此后,移遠披露的出貨量僅只有一個總數字。

      除了移遠之外,其他模組廠商對于出貨量的披露也都只有一個總數字。高新興物聯、芯訊通與龍尚科技因為母公司沒有單獨披露相關的出貨量,所以數據缺失。

       


      注:美格智能在2019年之后主營業務以模組及相應的拓展業務為主,因此,筆者僅統計了2019年之后的研發人員數量。此外,高新興物聯、芯訊通與龍尚科技因為母公司沒有單獨披露相關人員數據,所以數據缺失。

      從年報的數據,筆者總結出以下幾點:


      在上述的模組上市企業中,移遠通信、廣和通、美格智能、有方科技這4家是獨立上市,而芯訊通、龍尚科技、高新興物聯是被并購之后上市,從目前表現來看,獨立上市的企業發展勢頭好于被收購的企業。
       
      從公司的營業收入角度來看非常直觀,移遠通信2021年的收入是2016年的19.6倍,同期廣和通業績增長了11.9倍,美格智能增長了16.3倍,最少的有方科技也增長了3.1倍。
       
      而幾個被收購的企業,芯訊通+龍尚科技增長緩慢,高新興物聯的收入波動很大,增長幾乎停滯。
       

       
      在五六年之前,如果排一個行業的龍頭老大,會有人不服氣,或者去質疑,畢竟在2016與2017年度,各家雖然也有差別,但差別絕對值并不大,有些指標的排名存在企業交替領先。
       
      而現在,綜合營業收入、凈利潤、研發人員規模、出貨量這幾個指標,產業已經形成了以移遠通信與廣和通為第一梯隊的競爭格局,其中,移遠的營收超過100億,領先優勢明顯,廣和通凈利潤超過了4億,表現最佳。
       
      剩下的追趕企業中,美格智能漲勢最為明顯,表現出了強勁的爆發力,以目前的增長勢頭,幾年之后也能躋身第一梯隊。
       

       
      在幾年之前,2G的出貨量占比很大,以移遠為例,該公司2017-2019這幾年2G模組的出貨量分別為:2493.9萬、2457.2萬、2847萬。但現在2G退網已成定勢,2G空出來的市場需要有新的技術填補,主要是NB-IoT與Cat.1。
       
      NB-IoT在經過幾年快速增長之后,目前每年的市場出貨量保持在1億左右,
       
      而Cat.1的增長則更加亮眼,根據筆者與芯片廠商芯翼信息交流的信息,Cat.1市場出貨量在2021年就超過了1億顆,并且依然保持著快速增長的態勢。
       

      數據來源,芯翼信息
       
      除此之外,5G模組也在快速增長,根據Counterpoint的監測數據,在2021年Q4,5G模組同比增長了392%,當然,即便是有如此大的增長率,但是總體上來說,5G模組的出貨量并不多,移遠通信在其2019年年報中披露該公司的5G模組的出貨量僅0.11萬,畢竟5G性能雖好,但是需要高性能的場景數量有限。
       


      在上面統計幾年蜂窩模組廠商最近幾年的毛利率,可以清晰的看到,除廣和通毛利相對穩定一點之外,其他幾家毛利率呈逐年下滑的趨勢,并且毛利基本都在20%以內,足以反饋市場上的價格競爭非常激烈。
       
      毛利在下降,各公司的人員規模在快速擴大,移遠通信的研發人員規模接近3000人,廣和通與美格智能的研發人員規模也超過了1000人。這導致了模組廠商這幾年雖然業績在快速增長,但是凈利潤的表現卻一般。
       

       
      在被收購之前,高新興物聯(原中興物聯)被認為是行業最賺錢的企業,營業收入與凈利潤都是行業第一梯隊的表現。因高新興物聯于2018年才并入報表,所以,筆者也只能找到2018年之后的數據,不過僅看2018年的數據,當年高新興物聯的收入10.5億,凈利潤0.93億,表現也相當不俗,而之后,高新興物聯的收入不增反降,并且最近2年也一直處于虧損狀態,2022年有望扭虧為盈。
       

       
      模組產品的同質化很嚴重,模組廠商的芯片供應商主要是高通、MTK、紫光展銳、ASR、英特爾、海思等幾家,芯片廠商,模組的性能與芯片密不可分,因此,如果只賣標準品,很難做出差異。
       
      最近幾年,各模組廠商也在摸索自己的差異化道路。
       
      移遠通信是做大做全,除了豐富全面的蜂窩模組產品線之外,產品線還覆蓋GNSS、WiFi等更多的技術種類,并且海外市場與國內市場都做得比較好,從移遠目前3000人左右的研發人員規模就可以看出,要做到這么全業務覆蓋需要很大的投入。
       
      廣和通是以高毛利市場為依托,向外擴張,廣和通的毛利水平在幾家模組廠商中獨領風騷,主要原因有公司在PC端、智能POS機、車聯網這幾個物聯網大顆粒細分領域進行深耕并樹立核心優勢,并且大客戶以直銷為主,且海外業績占比大。
       
      美格智能的產品線以4G為起點,并且以模組產品為基礎,在積極擴展業務線,目前已經形成了車載產品、FWA(固定無線接入)以及泛IoT三大業務線,且業績增長很快。
       
      有方科技是深度扎根于電網系統,在該細分領域有著絕對的市場份額,除了賣模組之外,公司自2017年開始銷售無線智能終端,也在豐富自己的業務。
       
      日海智能(芯訊通與龍尚科技的母公司),在收購了兩家模組廠商之后,積極的拓展更多的業務可能,目前公司戰略核心圍繞“AIoT”,即通過AI賦能云平臺連接產品端和用戶,達到從“上網”(通信模組)到“聯網”(云模組)到“智能應用”(解決方案集成)的服務達到路徑,成為賦能型的物聯網綜合解決方案提供商。
       
      高新興物聯在市場上則一直深耕于智能網聯汽車以及智能網聯兩輪車這兩個場景,以此為基礎,輻射更多的應用場景。

      在五六年之前,所處的賽道一樣,產品也類似,市場環境也一樣,規模大小差別不大的企業在經歷時間的演變之后,為何差距就逐漸拉開了,這是一個很值得深思的問題,歡迎讀者在文末留言分享自己的見解。
       
      筆者會持續關注蜂窩模組產業的持續,尤其是每年的IOTE物聯網展,是了解蜂窩模組廠商最新市場動態的最全平臺。
       
      據悉,IOTE 2022深圳站將于2022年8月18-20日在深圳會展中心(福田)舉行,屆時

      美格智能技術股份有限公司 1A6

      上海移遠通信技術股份有限公司 1A7
      山東有人物聯網股份有限公司 1A17
      深圳市有方科技股份有限公司 1A19
      深圳市廣和通無線股份有限公司 1A20
      芯訊通無線科技(上海)有限公司 1A28
      利爾達科技集團股份有限公司 1A40
      高新興物聯科技有限公司 1A41-1
      上海移柯通信技術股份有限公司 1A46-1
      龍尚科技(上海)有限公司 1A46-2
      廈門騏俊物聯科技股份有限公司 1A47-1
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